|
DataMuseum.dkPresents historical artifacts from the history of: Q1 computer |
This is an automatic "excavation" of a thematic subset of
See our Wiki for more about Q1 computer Excavated with: AutoArchaeologist - Free & Open Source Software. |
top - metrics - download
Length: 2772 (0xad4)
Types: Q1_HexDump, reclen=462
Notes: q1file
Names: »BIL2«, »BIL2R«
└─⟦fb89859a1⟧ Bits:30008708 DDMQ1-0148_HELA_UPPSATSEN
└─⟦this⟧ »BIL2«
└─⟦this⟧ »BIL2R«
0x000…1ce (0,) 18 30 42 69 6c 61 67 61 20 32 0d 0d 05 48 65 64 67 69 6e 67 04 0d 0d 48 65 64 67 69 6e 67 20 7b 72 20 65 74 74 20 73 6c 61 67 73 20 70 6f 72 74 66 7c 6c 6a 74 65 6f 72 69 2e 20 44 65 6e 20 66 ┆ 0Bilaga 2 Hedging Hedging är ett slags portföljteori. Den f┆ 0x000…1ce 7c 72 75 74 73 7b 74 74 65 72 20 61 74 74 20 64 65 74 20 7b 72 20 74 69 6c 6c 7d 74 65 74 20 61 74 74 20 22 62 6c 61 6e 6b 61 22 2c 20 64 76 73 20 73 7b 6c 6a 61 20 74 20 65 78 20 65 6e 20 61 ┆örutsätter att det är tillåtet att "blanka", dvs sälja t ex en a┆ 0x000…1ce 6b 74 69 65 20 73 6f 6d 20 6d 61 6e 20 69 6e 74 65 20 7b 67 65 72 2e 20 56 69 73 73 65 72 6c 69 67 65 6e 20 66 7c 72 20 73 65 6e 61 72 65 20 6c 65 76 65 72 61 6e 73 20 2c 20 6d 65 6e 20 7b 6e ┆ktie som man inte äger. Visserligen för senare leverans , men än┆ 0x000…1ce 64 7d 2e 20 56 69 20 75 74 67 7d 72 20 66 72 7d 6e 20 61 74 74 20 64 75 20 7b 67 65 72 20 65 6e 20 61 6b 74 69 65 20 76 7b 72 64 20 31 30 30 20 6b 72 6f 6e 6f 72 2e 20 44 75 20 6b 61 6e 20 73 ┆då. Vi utgår från att du äger en aktie värd 100 kronor. Du kan s┆ 0x000…1ce 6b 79 64 64 61 20 64 69 67 20 66 72 7d 6e 20 61 6c 6c 61 20 73 6d 7d 20 6b 75 72 73 7b 6e 64 72 69 6e 67 61 72 20 67 65 6e 6f 6d 20 61 74 74 20 73 7b 6c 6a 61 20 74 76 7d 20 73 74 79 63 6b 65 ┆kydda dig från alla små kursändringar genom att sälja två stycke┆ 0x000…1ce 6e 20 6f 70 74 69 6f 6e 65 72 20 28 63 61 6c 6c 20 6f 70 74 69 6f 6e 73 29 20 66 7c 72 20 32 35 20 6b 72 6f 6e 6f 72 20 70 65 72 20 73 74 79 63 6b 2e 20 4e 75 20 7b 72 20 64 75 20 22 6c 7d 6e ┆n optioner (call options) för 25 kronor per styck. Nu är du "lån┆ 0x000…1ce 67 22 20 65 6e 20 61 6b 74 69 65 20 6f 63 68 20 22 6b 6f 72 74 22 20 74 76 7d 20 6f 70 74 69 6f 6e 65 72 2e 20 4f 6d 20 61 6b 74 69 65 6b 75 72 73 65 6e 20 67 7d 72 20 6e 65 64 20 74 69 6c 6c ┆g" en aktie och "kort" två optioner. Om aktiekursen går ned till┆ 0x000…1ce 20 39 39 20 6b 72 6f 6e 6f 72 20 66 7c 72 ┆ 99 kronor för┆ 0x1ce…39c (1,) 6c 6f 72 61 72 20 64 75 20 65 6e 20 6b 72 6f 6e 61 20 70 7d 20 64 69 6e 20 6c 7d 6e 67 61 20 70 6f 73 69 74 69 6f 6e 20 6d 65 6e 20 74 6a 7b 6e 61 72 20 65 6e 20 6b 72 6f 6e 61 20 70 7d 20 64 ┆lorar du en krona på din långa position men tjänar en krona på d┆ 0x1ce…39c 69 6e 20 6b 6f 72 74 61 2e 20 53 6b 7b 6c 65 74 20 74 69 6c 6c 20 61 74 74 20 64 75 20 74 6a 7b 6e 61 72 20 70 7d 20 6e 65 64 67 7d 6e 67 65 6e 20 7b 72 20 61 74 74 20 64 75 20 6b 61 6e 20 6b ┆in korta. Skälet till att du tjänar på nedgången är att du kan k┆ 0x1ce…39c 7c 70 61 20 74 69 6c 6c 62 61 6b 61 20 64 65 20 74 76 7d 20 6f 70 74 69 6f 6e 65 72 6e 61 20 65 6e 20 6b 72 6f 6e 61 20 62 69 6c 6c 69 67 61 72 65 20 6e 7b 72 20 61 6b 74 69 65 6b 75 72 73 65 ┆öpa tillbaka de två optionerna en krona billigare när aktiekurse┆ 0x1ce…39c 6e 20 67 7d 74 74 20 6e 65 64 2e 20 56 61 72 6a 65 20 6f 70 74 69 6f 6e 20 68 61 72 20 73 6a 75 6e 6b 69 74 20 6d 65 64 20 35 30 20 7c 72 65 2e 20 5d 20 61 6e 64 72 61 20 73 69 64 61 6e 2c 20 ┆n gått ned. Varje option har sjunkit med 50 öre. Å andra sidan, ┆ 0x1ce…39c 6f 6d 20 61 6b 74 69 65 6b 75 72 73 65 6e 20 73 74 69 67 65 72 20 74 69 6c 6c 20 31 30 31 20 6b 72 6f 6e 6f 72 20 73 7d 20 74 6a 7b 6e 61 72 20 64 75 20 65 6e 20 6b 72 6f 6e 61 20 70 7d 20 64 ┆om aktiekursen stiger till 101 kronor så tjänar du en krona på d┆ 0x1ce…39c 69 6e 20 6b 6f 72 74 61 20 70 6f 73 69 74 69 6f 6e 20 6d 65 6e 20 66 7c 72 6c 6f 72 61 72 20 6c 69 6b 61 20 6d 79 63 6b 65 74 20 70 7d 20 64 69 6e 20 6c 7d 6e 67 61 2e 20 49 20 64 65 74 74 61 ┆in korta position men förlorar lika mycket på din långa. I detta┆ 0x1ce…39c 20 66 61 6c 6c 20 7b 72 20 6b 6f 73 74 6e 61 64 65 6e 20 66 7c 72 20 61 74 74 20 6b 7c 70 61 20 74 69 6c 6c 62 61 6b 61 20 64 65 20 74 76 7d 20 6f 70 74 69 6f 6e 65 72 6e 61 20 65 6e 20 6b 72 ┆ fall är kostnaden för att köpa tillbaka de två optionerna en kr┆ 0x1ce…39c 6f 6e 61 20 6d 65 72 20 7b 6e 20 76 61 64 ┆ona mer än vad┆ 0x39c…56a (2,) 20 64 75 20 73 7d 6c 64 65 20 64 65 6d 20 66 7c 72 2e 20 4e 61 74 75 72 6c 69 67 74 76 69 73 20 6b 61 6e 20 64 75 20 6f 63 6b 73 7d 20 22 68 65 64 67 61 22 20 67 65 6e 6f 6d 20 61 74 74 20 6b ┆ du sålde dem för. Naturligtvis kan du också "hedga" genom att k┆ 0x39c…56a 7c 70 61 20 74 76 7d 20 73 74 79 63 6b 65 6e 20 6f 70 74 69 6f 6e 65 72 20 6f 63 68 20 73 7b 6c 6a 61 20 65 6e 20 61 6b 74 69 65 20 6b 6f 72 74 2e 20 46 7c 72 20 76 61 72 6a 65 20 6d 69 6e 64 ┆öpa två stycken optioner och sälja en aktie kort. För varje mind┆ 0x39c…56a 72 65 20 72 7c 72 65 6c 73 65 20 7b 72 20 73 61 6d 62 61 6e 64 65 74 20 6d 65 6c 6c 61 6e 20 61 6b 74 69 65 2d 6f 63 68 20 6f 70 74 69 6f 6e 73 70 72 69 73 20 6c 69 6e 6a 7b 72 74 2e 20 46 7c ┆re rörelse är sambandet mellan aktie-och optionspris linjärt. Fö┆ 0x39c…56a 72 20 73 74 7c 72 72 65 20 66 7c 72 7b 6e 64 72 69 6e 67 61 72 20 7b 72 20 73 61 6d 62 61 6e 64 65 74 20 65 6e 20 62 7c 6a 64 20 6b 75 72 76 61 2e 20 4f 6d 20 61 6b 74 69 65 70 72 69 73 65 74 ┆r större förändringar är sambandet en böjd kurva. Om aktiepriset┆ 0x39c…56a 20 73 74 69 67 65 72 20 74 69 6c 6c 20 31 30 35 20 6b 72 6f 6e 6f 72 20 73 7d 20 74 6a 7b 6e 61 72 20 64 75 20 66 65 6d 20 6b 72 6f 6e 6f 72 20 70 7d 20 64 69 6e 20 6c 7d 6e 67 61 20 70 6f 73 ┆ stiger till 105 kronor så tjänar du fem kronor på din långa pos┆ 0x39c…56a 69 74 69 6f 6e 20 69 20 61 6b 74 69 65 72 20 6d 65 6e 20 66 7c 72 6c 6f 72 61 72 20 36 20 69 20 64 69 6e 20 6b 6f 72 74 61 20 70 6f 73 69 74 69 6f 6e 20 69 20 6f 70 74 69 6f 6e 65 72 2e 20 0d ┆ition i aktier men förlorar 6 i din korta position i optioner. ┆ 0x39c…56a 0d 4d 65 64 20 61 6e 64 72 61 20 6f 72 64 3a 20 4d 65 64 20 68 65 64 67 69 6e 67 20 7b 72 20 64 75 20 73 6b 79 64 64 61 64 20 6d 6f 74 20 73 6d 7d 20 66 7c 72 7b 6e 64 72 69 6e 67 61 72 20 69 ┆ Med andra ord: Med hedging är du skyddad mot små förändringar i┆ 0x39c…56a 20 61 6b 74 69 65 70 72 69 73 65 74 20 6d ┆ aktiepriset m┆ 0x56a…738 (3,) 65 6e 20 66 7c 72 6c 6f 72 61 72 20 70 65 6e 67 61 72 20 76 69 64 20 73 74 6f 72 61 20 6b 75 72 73 66 6c 75 6b 74 75 61 74 69 6f 6e 65 72 2e 20 44 65 74 74 61 20 6c 7d 74 65 72 20 6b 61 6e 73 ┆en förlorar pengar vid stora kursfluktuationer. Detta låter kans┆ 0x56a…738 6b 65 20 67 61 6c 65 74 2c 20 6d 65 6e 20 74 7b 6e 6b 20 73 7d 20 68 7b 72 3a 20 49 20 67 65 6e 6f 6d 73 6e 69 74 74 20 6d 69 6e 73 6b 61 72 20 6f 70 74 69 6f 6e 65 72 20 69 20 76 7b 72 64 65 ┆ke galet, men tänk så här: I genomsnitt minskar optioner i värde┆ 0x56a…738 20 6e 7b 72 20 74 69 64 65 6e 20 66 7c 72 20 69 6e 6c 7c 73 65 6e 20 6e 7b 72 6d 61 72 20 73 69 67 2e 20 28 4a 75 20 6b 6f 72 74 61 72 65 20 74 69 64 20 73 6f 6d 20 7d 74 65 72 73 74 7d 72 2c ┆ när tiden för inlösen närmar sig. (Ju kortare tid som återstår,┆ 0x56a…738 20 64 65 73 74 6f 20 6d 69 6e 64 72 65 20 62 65 74 79 64 65 6c 73 65 20 68 61 72 20 76 61 72 69 61 6e 73 65 6e 2e 29 20 43 68 61 6e 73 65 6e 20 66 7c 72 20 65 6e 20 64 72 61 73 74 69 73 6b 20 ┆ desto mindre betydelse har variansen.) Chansen för en drastisk ┆ 0x56a…738 7c 6b 6e 69 6e 67 20 61 76 20 61 6b 74 69 65 70 72 69 73 65 74 20 7b 72 20 76 7b 6c 64 69 67 74 20 6c 69 74 65 6e 2e 20 4f 6d 20 64 75 20 76 69 6e 6e 65 72 20 65 6c 6c 65 72 20 66 7c 72 6c 6f ┆ökning av aktiepriset är väldigt liten. Om du vinner eller förlo┆ 0x56a…738 72 61 72 20 62 65 72 6f 72 20 69 6e 74 65 20 70 7d 20 6f 6d 20 61 6b 74 69 65 6b 75 72 73 65 6e 20 73 74 69 67 65 72 20 65 6c 6c 65 72 20 73 6a 75 6e 6b 65 72 20 75 74 61 6e 20 70 7d 20 73 74 ┆rar beror inte på om aktiekursen stiger eller sjunker utan på st┆ 0x56a…738 6f 72 6c 65 6b 65 6e 20 61 76 20 66 7c 72 7b 6e 64 72 69 6e 67 65 6e 2e 20 46 7c 72 20 72 69 73 6b 65 6e 20 69 20 65 6e 20 22 68 65 64 67 65 64 22 20 70 6f 73 69 74 69 6f 6e 20 7b 72 20 68 65 ┆orleken av förändringen. För risken i en "hedged" position är he┆ 0x56a…738 6c 74 20 64 69 76 65 72 73 69 66 69 65 72 ┆lt diversifier┆ 0x738…906 (4,) 62 61 72 2e 20 42 65 74 61 76 7b 72 64 65 74 20 7b 72 20 6e 6f 6c 6c 2e 20 47 65 6e 6f 6d 20 61 74 74 20 6b 6f 6d 62 69 6e 65 72 61 20 65 74 74 20 73 74 6f 72 74 20 61 6e 74 61 6c 20 61 76 20 ┆bar. Betavärdet är noll. Genom att kombinera ett stort antal av ┆ 0x738…906 64 65 73 73 61 20 70 6f 73 69 74 69 6f 6e 65 72 20 73 7d 20 6b 61 6e 20 72 69 73 6b 65 6e 20 6d 69 6e 73 6b 61 73 20 74 69 6c 6c 20 64 65 6e 20 73 74 6f 72 6c 65 6b 20 64 75 20 73 6a 7b 6c 76 ┆dessa positioner så kan risken minskas till den storlek du själv┆ 0x738…906 20 7c 6e 73 6b 61 72 2e 20 49 20 6f 63 68 20 6d 65 64 20 61 74 74 20 64 65 74 20 69 6e 74 65 20 65 78 69 73 74 65 72 61 72 20 6e 7d 67 6f 6e 20 22 6d 61 72 6b 65 74 20 72 69 73 6b 22 20 69 20 ┆ önskar. I och med att det inte existerar någon "market risk" i ┆ 0x738…906 65 6e 20 22 68 65 64 67 65 64 22 20 70 6f 73 69 74 69 6f 6e 20 73 7d 20 73 6b 61 6c 6c 20 64 75 20 73 6f 6d 20 69 6e 76 65 73 74 65 72 61 72 65 20 62 61 72 61 20 6b 72 7b 76 61 20 64 65 6e 20 ┆en "hedged" position så skall du som investerare bara kräva den ┆ 0x738…906 72 69 73 6b 66 72 69 61 20 72 7b 6e 74 61 6e 20 73 6f 6d 20 61 76 6b 61 73 74 6e 69 6e 67 20 70 7d 20 64 69 74 74 20 73 61 74 73 61 64 65 20 6b 61 70 69 74 61 6c 2e 20 4f 6d 20 6b 61 70 69 74 ┆riskfria räntan som avkastning på ditt satsade kapital. Om kapit┆ 0x738…906 61 6c 6d 61 72 6b 6e 61 64 65 6e 20 7b 72 20 69 20 6a 7b 6d 76 69 6b 74 20 73 6b 61 6c 6c 20 6f 70 74 69 6f 6e 65 72 20 76 61 72 61 20 70 72 69 73 73 61 74 61 20 70 7d 20 65 74 74 20 73 7d 64 ┆almarknaden är i jämvikt skall optioner vara prissata på ett såd┆ 0x738…906 61 6e 74 20 73 7b 74 74 20 61 74 74 20 64 65 6e 20 67 65 6e 6f 6d 73 6e 69 74 74 6c 69 67 61 20 61 76 6b 61 73 74 6e 69 6e 67 65 6e 20 70 7d 20 65 6e 20 22 68 65 64 67 65 64 22 20 70 6f 73 69 ┆ant sätt att den genomsnittliga avkastningen på en "hedged" posi┆ 0x738…906 74 69 6f 6e 20 6d 6f 74 73 76 61 72 61 72 ┆tion motsvarar┆ 0x906…ad4 (5,) 20 64 65 6e 20 72 69 73 6b 66 72 69 61 20 72 7b 6e 74 61 6e 2e 20 42 6c 61 63 6b 20 6f 63 68 20 53 63 68 6f 6c 65 73 20 76 69 73 61 72 20 61 74 74 20 64 65 74 20 62 61 72 61 20 66 69 6e 6e 73 ┆ den riskfria räntan. Black och Scholes visar att det bara finns┆ 0x906…ad4 20 65 6e 20 6f 70 74 69 6f 6e 73 76 7b 72 64 65 72 69 6e 67 73 66 6f 72 6d 65 6c 20 73 6f 6d 20 73 76 61 72 61 72 20 6d 6f 74 20 64 65 74 74 61 20 6b 72 61 76 2e 0c 00 43 0e 01 cd 1e 00 21 00 ┆ en optionsvärderingsformel som svarar mot detta krav. C ! ┆ 0x906…ad4 43 7e fe 2c 0e 01 cc 1e 00 cd 1b 00 97 d3 01 cd 24 00 3e 01 32 98 40 0e 18 21 d0 40 11 01 4a cd ac 4d 21 01 4a cd 0c 08 c2 72 43 3a 0d 4a fe ce c2 88 43 2a 0b 4a 3a 00 43 fe 4e c2 4b 43 21 00 ┆C~ , $ > 2 @ ! @ J M! J rC: J C* J: C N KC! ┆ 0x906…ad4 00 22 19 4a 21 40 54 36 01 21 00 43 36 0c 2a 84 40 22 1c 4a 21 73 4a cd 0c 08 c4 18 08 0e 18 21 96 43 cd 27 00 c3 e7 4c cd 18 08 c3 18 00 0d 4e 4f 54 20 41 20 54 45 58 54 20 46 49 4c 45 0e 10 ┆ " J!@T6 ! C6 * @" J!sJ ! C ' L NOT A TEXT FILE ┆ 0x906…ad4 21 78 43 cd 27 00 cd 30 00 c3 18 00 0d 45 4e 54 45 52 20 4c 4d 43 20 30 38 2f 32 32 2f 37 37 20 56 32 2e 32 43 cd 0c 08 c4 18 08 2a 0a 43 2b 22 00 43 21 5f 4a 01 00 43 3e 01 11 28 00 cd 00 08 ┆!xC ' 0 ENTER LMC 08/22/77 V2.2C * C+" C!_J C> ( ┆ 0x906…ad4 c4 18 08 21 e2 42 0e 08 cd 2d 00 d5 21 94 4a 0e 1f cd 27 00 cd 86 43 cd 1b 00 21 d2 40 0e 08 cd 2d 00 97 92 7b 1f 1f 1f e6 3f c6 20 6f 26 00 19 eb 22 ec 42 21 9f ec 06 ff 04 19 d2 03 44 21 00 ┆ ! B - ! J ' C ! @ - ä ? o& " B! D! ┆ 0x906…ad4 00 22 e0 42 22 ea 42 68 22 ee 42 eb 3a 71 4a 3c 6f 26 00 22 f0 42 d1 83 3d da 0c 48 fe 4d d2 0c 48 6f 22 f2 42 21 e0 42 01 00 43 11 14 00 3e 01 cd 03 08 c4 18 08 21 00 43 cd 12 08 c4 18 08 cd ┆ " B" Bh" B :qJ<o& " B = H M Ho" B! B C > ! C ┆ 0x906…ad4 bc 46 d2 49 44 c3 18 00 21 c0 42 11 18 00 ┆ F ID ! B ┆